5000万家庭不孕不育？“送子娘娘”锦欣医疗拟上市，招股书有点辣眼，在股市做个健康的中国人好难

来源：证券时报网

原创： 罗曼

在股市，做一个健康的中国人好难。

    2月18日，锦欣生殖医疗集团有限公司（以下简称“锦欣医疗”）向港交所提交招股书，摩根士丹利及中信里昂证券为其联系保荐人。招股书显示，锦欣医疗是一家辅助生殖服务供应商，说得再通俗点，就是专治不孕不育。招股书引用弗若斯特沙利文报告称，公司辅助生殖服务市场前景广阔，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。

    这是什么概念呢？5000万对不孕夫妻，就是1亿已婚的育龄人将无法正常生育！

    这让时报君想起之前常山药业（维权）发布的公告，公司公告称全中国阳痿患者有1.4亿，即每5名男性就有1名阳痿，康宁精神病医院的“中国每8个人就有1个是精神病患者”，又是阳痿又是精神病，还这么高比例的不孕症夫妇，做一个健康的中国人好难。

“送子娘娘”锦欣医疗赴港上市

    在锦欣医疗的上市招股书里，中国不孕症夫妻在逐渐增多。其预计，中国不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，造成这一现象的主要还是由于环境污染，工作太忙，生活不规律、不健康等因素。

    公司的财务业绩方面，受对辅助升值服务的需求不断增加所推动，不孕症在全球变得愈来愈普遍，2016年至2017年，公司实现收入3.46亿元、6.63亿元，截至2018年9月30日止9个月，公司实现收入6.7亿元，经调整净利润自2016年-2017年分别为1亿元、1.99亿元、2.03亿元。

    具体而言，公司收入除了辅助生殖服务、还有管理服务及辅助医疗服务，截至2018年9月30日止九个月，辅助生殖服务收入5.78亿元，占总收入86.3%，管理服务费为6587.3万元，占比9.8%，辅助医疗服务为2603.7万元，占比3.9%。

    由于辅助生殖医疗服务成本较低，固定资产投入较少，公司在毛利率方面表现尚可，2016年-2017年毛利分别是1.33亿元、3.02亿元，截至2018年9月30日止九个月毛利为3.13亿元，毛利率分别为38.3%、45.6%、46.7%。

     至于上市募资用途，招股书透露，其中约25.0%将用于拓展及升级集团中国网络的现有辅助生殖医疗机构及招聘医疗专业人士（包括医生及胚胎师）以增加产能、拓展服务组合及市场份额；约20.0%将用于集团目前并无经营的中国省份的额外辅助生殖医疗机构潜在收购；约10.0%将用于投资研发以改善整体表现及维持集团ART的前沿地位；约20.0%将用于辅助生殖服务服务链的辅助生殖服务提供商及业务潜在收购；约15.0%将用于改善品牌专注度以及中国及美国对辅助生殖服务的整体专注；及约10.0%将用于营运资金及一般企业用途。

1亿中国夫妇患有不孕不育症？

     对于不孕症及辅助生殖服务需求的市场空间，弗若斯特沙利文报告是这么说的：

     首先不孕症患病率是将不育夫妇的数目除以属于生育年龄配偶（就女性的定义为15至49岁）的数目计算得出，全球不孕症患病率由1997年的11%上升至2017年的15%，预计到2023年将上升至17.2%。

    由于不孕率增减，全球辅助生殖服务市场由2013年的187亿美元增长至2017年的234亿美元，复合年增率为5.8%，预计于2023年进一步增长至到318亿美元，自2017年起计的复合年增长率为5.2%。

     中国的辅助生殖服务市场同样迅速增长，由2013年的人民币115亿元增加至2017年的人民币221亿元，相当于复合年增长率17.7%，预期中国辅助生殖服务市场于2023年前增长至人民币527亿元。

    在中国不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中国辅助生殖服务市场从2013年到2017年以15.2%的复合年增长率增长，预计2017年至2023年将以15.6%的复合年增长率增长。

     报告称，公司辅助生殖服务市场前景广阔，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。这是什么概念？按这个数据，将有约1亿中国已婚的育龄人士无法正常生育。

      而且越来越多的中国人到海外寻求辅助生殖服务，美国成为受欢迎的地点，于2017年约15000名中国人到海外接受辅助生殖服务，其中30%前往美国。

     弗若斯特沙利文报告称，2017年约7200名国际患者前往美国寻求辅助生殖服务，其中62%患者来自中国，具体而言，加利福尼亚州成为国际患者的热门目的地，特别是中国患者，于2017年在前往加利福尼亚州的约5150名国际患者中，70%来自中国。

     这些数据让时报君想起去年常山药业发布的一则公告，称旗下全资子公司获得药监局颁发的药品GMP证书，这标志着公司研制的“伟哥”可以正式投产并上市销售。公告中还有一个关键数据，全中国阳痿患者有1.4亿，根据国家统计局2018年1月份发布的数据，2017年我国男性人口71137万人，如果按照常山药业的表述，粗略估算，相当于每5个中国男性中就有一个阳痿患者。

      而常山药业的“每5名男性就有1名阳痿”很容易让人联想起康宁医院“每8个人就有1个为精神病人”。

康宁医院2015年赴港上市招股书中引用了市场研究顾问公司Frost&Sullivan的报告，中国现时有1.8亿人患有精神疾病，按照14亿总人口计算，我国患有精神疾病的人口比例为13%，即每8人当中就有1人患有精神疾病。

      看了他们的招股书，时报君不禁感叹，做人难，做健康的中国人更难，新的一年，大家多运动，生活不止眼前的工作，还有诗和远方，以及最重要的身体健康。